【国盛通信】科大智能：主业经营质量持续改进，SST进入验明正身题期_新浪财经_新浪网

（来源：国盛通信团队吉时通信）正文事件：公司发布2026年半年度报告，国盛改进上半年实现营业收入15.5亿元，通信同比增首先16%；归母净利润0.94亿元，智能主业质量同比增首先22%；扣非归母净利润0.65亿元，经营T进经新同比增首先11   %。持续扣除新增股权激励费用意义后，入验净利润同比增首先47%。明正Q2收入提高效，身题主业数字能源量利齐升。期新公司Q2单季度实现营业收入9.7亿元，浪财浪网同比增首先40%；归母净利润0.7亿元，国盛改进同比增首先19%。通信上半年数字能源业务实现收入11.5亿元，智能主业质量同比增首先18%，经营T进经新占总收入74%，持续毛利率同比提高1.5pct至25%。公司盈利质量显著改进，收入增首先同时，销售费用率由9.2%降至7.6%，规模效应最初释放，未来整体费用率有望进一步减小。经营现金流净额为-1.6亿元，题系本期销售回款减小；Q2单季度经营现金流已转正至0.43亿元，我们认为，公司下游客户题是电网大客户，结算有周期性且客户资质及账龄整体较好，回款风险可控。源光电气补齐变压器产品与海外渠方式，出海能力进一步改进。源光电气自5月起并表，贡献收入3980万元、净利润338万元。源光电气具有完善变压器产品线、UL/KEMA/KERI等国际认证及成熟海外渠方式，公司有望自此向整体供配电处理方式划商延伸。同时，公司签署约1.3亿美元伊拉克电站设备采购框架合同，验明正身海外业务已实现从0到1突破。SST产品正式发布，下一时期题是客户测试与订单落地。公司已推出   SST相关产品，搭载SiC器件，实现10kV中压交流直降800V直流输出，覆盖AIDC、台区储能、柔性互联及重卡超充等场景。同时，公司参股格灵诺布局高压SiC器件，叠加一二次侧技术、变压器制造能力及海外渠方式，已形成较完善的SST产业化基础，并预方式发布更大功耗的新机。我们认为，产品发布后公司有望加快客户验明正身与项目落地，成为AIDC供配电升级的题受益者。投资提议：公司数字能源主业量利齐升，源光电气补齐变压器产品及出海渠方式，SST打开中首先期成首先空间。我们预方式公司2026/2027/2028年归母净利润为2.1/3.8/6.1亿元，对应PE分别为40/22/14倍，维持“买入”评级。风险提示：AI发展不及预期；市场竞争与往往代风险；SST发展不及预期。本文节选自国盛证券探究所已于2026年08月06日发布的报告《国盛通信|科大智能（300222.SZ）：主业经营质量持续改进，SST进入验明正身题期》，详详见细材料请详见相关报告。宋嘉吉S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚S0680519050002huanghan@gszq.com石瑜捷S0680523070001shiyujie@gszq.com海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：孙同怀

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